镍：本轮上涨的基本面驱动有限，更多是在低价和强现实背景下由宏观情绪带动起来的；而本周宏观情绪回落，镍价也高位回调。镍的现实强，原生镍短期偏紧，镍铁和硫酸镍下游产量大幅提升，处于景气状态；而预期偏弱，镍铁和硫酸镍湿法/火法中间品大量投放是确定的，根据我们的研判，21 年全年紧平衡，而22 年将有较大宽松。不过今年也存在不锈钢产量超预期、国内硫酸镍项目审批困难等不确定因素。预计短期维持高位震荡。

不锈钢：强现实，弱预期。近端，现货市场304 冷轧累计上涨幅度最高达到1000 元/吨，不过价涨量不涨，市场由前期抢购转向观望。近端，从库存角度看本周不锈钢有一定去化，锡佛两地300 系冷轧降6.45%，热轧降2.05%，考虑到五一节的大幅累库，本次去库幅度依旧有限。近端，短期利多转边际利空，一是钢厂故障逐渐排除，二是下游抢货和抢出口的热情下降。远端，成本下移是确定性的，而供需上由于利润较好，国内和印尼产量大增，若需求难以持续托住将造成不锈钢边际走弱。需继续观察库存变化。

操作建议：镍建议观望，不锈钢观察情绪调头时的空头机会。

风险提示：不锈钢持续去库。

（文章来源：招商期货）